价值at风险 :【4月21日】本轮10只新股深度分析

公司主要从事电梯门系统、电梯一体化控制系统、电梯轿厢及门系统配套部件的研发、生产与销售。公司是国内拥有自主变频控制核心技术并较早应用于电梯门系统的企业,经过多年的发展,公司已形成包括电梯门系统、电梯一体化控制系统、电梯轿厢及门系统配套部件等产品在内的多元化电梯配套产品体系,产品广泛应用于载客电梯、载货电梯、特种电梯等各类垂直电梯制造领域。

公司自设立以来一直重视自主创新能力建设,公司是高新技术企业,自主掌握了 VVVF 变频控制技术、永磁同步变频控制技术和交流矢量变频控制技术等多项先进技术并成功应用于多个产品系列。公司拥有 46 项专利、12 项软件著作权。公司研发的“展鹏 02 型门机及挂件”等产品被江苏省科学技术厅评定为高新技术产品,“数字式门机控制器(FE-D3000)”和“电梯门锁装置(FEL-161A)”获得欧洲 CE 认证,“数字式 VVVF 同步带防爆门机产品”获得国家级仪器仪表防爆安全监督检验站防爆合格证。

公司抓住行业发展机遇,依托强大的研发实力、稳定的产品质量、优质的售后服务和良好的市场形象,已成为电梯门系统领域的领先企业,赢得了巨人通力、爱登堡电梯、快意电梯、菱王电梯、康力电梯、江南嘉捷、申龙电梯、科莱电梯、西继迅达、苏州帝奥、上海富士、三洋电梯、永日电梯等知名电梯品牌厂商的青睐。

除本公司外,宁波申菱、西子孚信、上海贝思特等一批国内电梯门系统生产企业也随着行业的发展逐渐壮大起来。这些企业在业务、技术、市场等方面亦具备较强的竞争能力。激烈的市场竞争对公司的生产规模、产品质量、价格、研发水平、服务和市场开拓能力等提出了更高的要求。

2014-2016年,公司营收分别为2.96亿、2.97亿、2.82亿,净利润分别为8259万、8110万、7255万,公司业绩不断下滑。

应收票据逐年20%增长,存货保持稳定,其他资产负债变化不大,经营现金流净额逐年下滑,16年底为6202万。

此次上市预计募集4亿,分别用于:营销服务网络升级项目4952.2万、五万套电梯门系统产品建设项目9737.52万、电梯一体化控制系统项目4853.79万、电梯轿厢及门系统配套部件建设项目5154.06万、技术研发中心升级项目5331万、补充流动资金10000万。

地产产业链的公司,不是非常看好前景,公司业绩连年下滑,未来堪忧,不建议关注。

江苏省农垦农业发展股份有限公司的前身——江苏省弶港农场,始建于1956年。公司是江苏省目前规模最大、现代化水平最高的农业类公司和商品粮生产基地,公司规模化经营的高标准农田面积超过100万亩,覆盖全省多个地级市。公司目前拥有东辛、黄海、新洋等19家分公司,公司是集优质商品粮(良种)种植生产、农产品加工销售、农资经营、农业技术研发等为一体的大型综合农业企业。子公司江苏省大华种业集团有限公司是农业产业化国家重点龙头企业,是江苏省最大、全国10强种业企业;江苏省农垦米业集团有限公司是农业产业化国家重点龙头企业、是江苏省最大的米业企业;江苏苏垦物流有限公司是全省位居前列的农资经营企业。公司及下属分、子公司共拥有1个中国驰名商标,1个中国名牌产品,1个中国名牌农产品,6个江苏名牌农产品,3个江苏省著名商标,市知名商标3个。

粮食安全是我国民生问题,更是关系国家安全的重大战略问题。口粮消费是中国第一大粮食用途,占粮食消费总量的50%以上。约86%的稻谷用作口粮,约80%的小麦用于口粮。稻谷、小麦、玉米分别约占口粮消费的58%、30%、9.5%。

2015年我国粮食总产量达到约62144万吨,实现粮食生产“十二连增”。虽然粮食连续丰产,但我国主要粮食还需通过进口补足需求缺口。2016年我国粮食总产量受播种面积减少和单产下降原因,导致粮食总产量较2015年下降520万吨。

江苏占全国耕地面积的3.39%(引自中国统计年鉴2016)。水稻和小麦是江苏省两大最主要粮食种植作物,同时江苏省是我国大麦种植大省。2015年,江苏省粮食产量连续十二年增长,农业现代化工程成效显著,全省农业科技进步贡献率65.2%,农业综合机械化水平81%。2016年全省粮食产量比上年减少95.3万吨。

苏垦农发是一家以自主经营种植基地为核心资源优势的农作物种植、良种育繁、农产品加工及销售全产业链规模化的国有大型农业企业。苏垦农发主营业务为稻麦种植、种子生产、大米加工及其产品销售。

苏垦农发以自主生产粮食为基础,通过承包和流转土地从事稻麦原粮(含商品粮和种子原粮)种植,截至2016年秋播自主经营约119万亩规模化种植基地,其中承包农垦集团及其下属单位耕地约97.6万亩,流转农村土地约21.7万亩;苏垦农发通过全产业链布局,通过下属龙头子公司从事稻麦种子生产和大米加工业务,主要销售水稻种子、小麦种子、大米、小麦以及大麦等农产品。同时,苏垦农发以自主经营种植业基地需求为支撑,形成规模化农资采购优势,取得优质、优价的化肥、农药以及秧盘等农资供应。

截至目前,苏垦农发已基本建立纵向一体化管控和全产业链协同发展的双核经营管理模式,同时公司建立了法人治理结构和较为完备的内控制度。苏垦农发资源、资产、资金和人员实现公司统一管控;突出种业、米业两大核心产业,产业发展实现整体布局,下属龙头子公司进行专业化分工经营,构建“龙头企业+基地+市场”的全产业链农业产业化经营模式,实行“五统一管理”,即统一作物和品种布局、统一种子和农资供应、统一农业生产措施、统一农机作业标准以及统一农产品销售。其中,苏垦农发19家分公司主要进行农作物种植,统一经营模式为主,发包经营模式为辅;全资子公司大华种业主要进行稻麦种的繁育、加工和销售;全资子公司苏垦米业主要进行粮食作物收储、加工和销售;全资子公司苏垦物流主要进行农资供应和贸易业务。报告期内,随着公司全产业链一体化经营优势的逐步体现,公司盈利能力已呈现持续提升趋势。

公司利润率显著高于同行业,在20%的毛利率情况下,取得了12.5%的净利率水准,ROE因此高达20%以上(因负债率降低而逐年在下滑)。

截止到16年底,公司的净资产为25.5亿,总资产为40亿,其中货币资金为3.65亿,应收账款为1.28亿,预付款为2.80亿,存货为16.8亿。过去几年,公司的经营比较稳定,应收款、预付款及存货的变动幅度不大。公司的短期借款为1.57亿,较14、15年的6.72亿和3.76亿已大幅减少,长期借款则由15年的1000万降低至零。

报告期内,公司的经营活动现金流净额分别为2.96亿、4.95亿和7.97亿。16年现金流大幅高于净利润,主要由折旧和存货减少所致。

本次IPO公司计划募集22.9亿资金,其中16.7亿用于百万亩农田改造建设项目,1.32亿用于大华种业集团改扩建项目,9300万用于农业科学研究院建设项目,9500万用于农业信息化建设项。

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