【晨会聚焦】降准的回马枪

【银行】戴志锋:央行降准测算及信号vs市场的预期在哪?-20180418

【医药-双鹭药业(002038)】江琦、赵磊(联系人):公司深度报告:来那度胺开始销售上量,业绩拐点2018年有望出现-20180417

【建材-旗滨集团(601636)】张琰、孙颖(联系人):高价格推动盈利持续增长-20180418

【煤炭】李俊松、陈晨(联系人):一季度煤炭数据点评:定向降准&原煤增量有限&限制进口煤,煤炭股有望反弹-20180418

【有色】谢鸿鹤、陈炳辉:电解铝:价格上涨,背后逻辑还有什么?-20180417

【电新】邹玲玲、花秀宁(联系人):不占指标、收益提升,分散式风已起-新能源点评07:《分散式风电项目开发建设暂行管理办法》20180417

【电新-三花智控(002050)】邹玲玲:传统制冷稳增长,新能源汽车热管理积极推进-20180417

【机械-三一重工(600031)】王华君、于文博 (联系人)、朱荣华(联系人):经营质量达历史最高水平!业绩持续性有望超预期!20180417

【机械-恒立液压(601100)】王华君、朱荣华(联系人):中大挖液压泵阀放量在即,业绩持续向好!20180417

【医药-通化东宝(600867)】江琦、赵磊(联系人):2017年年报点评:扣非增速略超预期,国产人胰岛素第一品牌优势明显-20180417

【计算机&非银-东方财富(300059)】谢春生、蒋峤:18Q1净利增长199%,市场份额继续提升-20180417

【轻工-中顺洁柔(002511)】笃慧、蒋正山(联系人)、徐稚涵(联系人):浆价上涨对策有效,行业转型可望受益-20180417

【环保】焦俊、曾明(联系人):专项行动即将启动,黑臭水治理风云再起-20180418

►【宏观】李迅雷、杨畅(联系人):经济平稳,改革发力——3月经济数据快评

事件:一季度GDP同比增长6.8%,符合预期;一季度固定资产投资100763亿元,同比增长7.5%;3月工业增加值同比增长6.0%;3月社会消费品零售总额约2.9万亿元,同比增长10.1%。

【1】工业优化。工业生产总体偏弱、但结构优化态势显现。受高基数影响,3月工业增加值、制造业增加值当月同比增长6.0%、6.6%,分别较1-2月回落1.2个、0.4个百分点。伴随气温回升,发电量当月同比增长2.1%,较1-2月大幅回落8.9个百分点,印证工业生产总体并未复苏。工业生产分化明显,专用设备、汽车制造、化学原料、农副食品、食品制造等行业,工业机器人、汽车、智能手机等产品增速较1-2月明显提速,表明工业生产结构优化态势逐步显现。

【2】投资滑落。投资总量大幅滑落、民间投资逐步启动、地产投资有所回温。1-3月固定资产投资同比增长7.5%,较1-2月回落0.4个百分点,计算当月同比增速为下降5.4%。1-3月制造业投资、基建投资(不含电力)同比增长3.8%、13.0%,较1-2月回落0.5个、3.1个百分点。1-3月民间固定资产投资、房地产开发投资同比增长8.9%、10.4%,较1-2月提高0.8个、0.5个百分点。3月房地产开发投资当月同比增速为10.9%,较1-2月大幅度提高1个百分点,显示房地产开发投资有所回温。

【3】消费稳定。3月社会消费品零售总额名义、实际同比增速分别为10.1%、8.6%,分别较1-2月(9.7%、8.3%)回升0.4个、0.3个百分点。必需消费品与可选消费品同步回升,除烟酒类增速回落外,3月粮油食品、服装、化妆品、日用品增速均较1-2月明显提速;受住宅销售提振,家具、家电、建材增速同比增长10.9%、15.4%、10.2%,较1-2月分别提升1.6个、4个、2.2个百分点;汽车相关消费有所放缓,3月汽车零售当月同比增长3.5%,较1-2月回落6.2个百分点;石油制品类同比增长9.1%,与1-2月持平。未来一段时间,前期消费政策的逐步落地,消费增长仍值得看好。

【4】地产回温。3月商品房面积同比增长3.1%,较1-2月回落1个百分点,但住宅销售同比增长2.7%,较1-2月提高0.4个百分点,表明住宅销售低位回升,办公楼销售明显萎缩;商品房、住宅待售面积分别下降1139万、954万平方米,去化速度较1-2月明显加快。3月房屋新开工面积、住宅新开工面积同比增长17.9%、20.8%,较1-2月大幅回升15个、15.8个百分点;土地购置面积同步回升,反映房地产企业开工及拿地的积极性有所增加。表明在近两年政策调控后,房地产市场显现出回温迹象。

【5】经济缓步回落,结构改革发力。18年一季度GDP增长6.8%,与17年四季度持平。从生产看,工业总量低位运行;从需求看,投资明显滑落,消费有望稳定,出口波动放大;再叠加财政支出力度不及预期,货币政策难以放松空间。预计未来三个季度GDP增速将缓步逐级回落,全年增速在6.7%左右。但值得注意的是,GDP增速缓步回落,将为供给侧结构性改革赢得时间窗口,伴随着制造业减税和系列刺激消费政策的落地,结构转型升级和质量效益提升仍将是2018年中国经济的主线,制造业投资和高端消费有望景气回升。

(1)2018年3月我国粗钢产量7398万吨,同比增长4.5%,日均产量238.65万吨;1-3月我国粗钢产量21215万吨,同比增长5.4%;

(2)3月我国生铁产量6046万吨,同比下降1.1%;1-3月我国生铁产量17500万吨,同比下降1.2%;

(3)3月我国钢材产量8977万吨,同比增长4.2%;1-3月我国钢材产量24693万吨,同比增长4.7%;

(4)3月我国出口钢材565.1万吨,同比下降25.3%;环比增加80.4万吨,增长16.6%;1-3月我国出口钢材1514.8万吨,同比减少543万吨,下降26.4%;

(5)3月我国进口钢材123.4万吨,同比下降5.1%,环比增加20.7万吨,增长20.2%;1-3月我国进口钢材345.1万吨,同比减少3万吨,下降0.8%;

(6)3月份我国铁矿石进口量8578.8万吨,同比减少977万吨,下降10.2%;环比增加152万吨,日均环比减少8.05%。1-3月份铁矿石进口量为27050.8万吨,同比减少27万吨,下降0.1%。

需求季节性回升力度较弱:今日公布的经济数据符合我们之前的判断,3月基建投资累计同比增速13%,其中单月增速下降至10.59%,这主要是由于受财政约束影响,此前的刺激周期今年逐步过渡至紧缩周期,1-3月基建回落成为拖累钢铁需求的主要原因。虽然房地产投资数据靓丽,但预计量的增加有限,更多是价的贡献(主要体现在土地购置费领域的增长),综合来看,经济呈现温和回落态势。对应到钢铁行业,3月粗钢日耗量224.4万。

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