周四机构一致看好的十大金股

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:马鲲鹏/杨荣/李晨/陈翔 日期:2021-08-11

8 月11 日杭州银行发布公告,因可转债存续期内连续30 个交易日中有超过15 个交易日收盘价已经低于当期转股价的80%,董事会提请8 月27 日召开临时股东大会审议转股价下修议案。

1.已触发下修条件,董事会-临时股东大会流程结束后完成下修达到转股价下修条件。按照可转债募集说明书,当股价在任意连续30 个交易日中有15 个交易日收盘价低于当期转股价的80%时,杭州银行可下修转股价。在过去30 个交易日内,杭州银行收盘价有16 个交易日低于当前转股价的80%(即13.37 元),满足触发转股价下修的条件。

8 月27 日召开临时股东大会审议下修转股价。按照可转债募集说明书,可转债转股价调整后的价格,为股东大会召开日前30、前20、前1 个交易日的股票交易均价、最近一期经审计BVPS 和股票面值的孰高值。8 月27 日,杭州银行将召开2021 年第一次临时股东大会审议下修议案,正式确定下修后的转股价格。

2.转债全部转股后,预计补充各项资本充足率1.92pct按1Q21 数据静态计算,杭州银行150 亿的可转债完全转股后,各项资本充足度均提升1.92pct,其中核心一级资本充足率将由8.35%提升到10.27%,跃居城商行第一梯队。

本次下修转股价获股东大会审批后,目前21.72 元的转股强赎价将有所下降,有利于杭州银行可转债的顺利转股。

过去5 年,杭州银行贷款年平均增速达17.6%,快速的资产扩张带来优质业绩的同时,给资本带来较大压力。而在150 亿可转债转股后,将有效补充目前较为紧缺的核心一级资本,为后续贷款投放提供充足资本,同时在杭州银行加大零售信贷和财富管理业务的轻资产战略导向下,后续资本消耗的速度也将减缓,本次可转债转股对于贷款投放的支撑力度具有长期性。按照杭州银行当前的资本情况测算,150 亿核心一级补充可以拉动2800 亿的资产投放,叠加杭州银行优秀的盈利能力带来的内生资本补充,将有效支撑未来3 到5 年的高速扩张。

本次下修可转债转股价,有利于杭州银行的可转债顺利转股。转股后充分的资本补充,将有效支撑杭州银行后续的资产扩张。展望未来,作为兼具“背景好”(立足经济强市)、“质地好”(资产质量干净、负债基础扎实、扩张潜力充分)、“管理好”(公司治理结构好、管理层长期任职、员工队伍稳定)的“三好银行”,我们看好杭州银行信贷规模高增、财富管理发力带动中收带来的长期业绩表现,维持“买入”评级和行业首推组合。

过去5 年,杭州银行贷款年平均增速达17.6%,快速的资产扩张带来优质业绩的同时,给资本带来较大压力。而在150 亿可转债转股后,将有效补充目前较为紧缺的核心一级资本,为后续贷款投放提供充足资本,同时在杭州银行加大零售信贷和财富管理业务的轻资产战略导向下,后续资本消耗的速度也将减缓,本次可转债转股对于贷款投放的支撑力度具有长期性。按照杭州银行当前的资本情况测算,150 亿核心一级补充可以拉动2800 亿的资产投放,叠加杭州银行优秀的盈利能力带来的内生资本补充,将有效支撑未来3 到5 年的高速扩张。

本次下修可转债转股价,有利于杭州银行的可转债顺利转股。转股后充分的资本补充,将有效支撑杭州银行后续的资产扩张。展望未来,作为兼具“背景好”(立足经济强市)、“质地好”(资产质量干净、负债基础扎实、扩张潜力充分)、“管理好”(公司治理结构好、管理层长期任职、员工队伍稳定)的“三好银行”,我们看好杭州银行信贷规模高增、财富管理发力带动中收带来的长期业绩表现,维持“买入”评级和行业首推组合。

许继电气(000400):电动汽车智能充换电系统高速增长 市场拓展成效显著

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:殷中枢/郝骞/黄帅斌 日期:2021-08-11

事件:公司发布2021 年半年报,实现营业收入49.54 亿元,同比增长19.61%;归母净利润4.29 亿元,同比增长21.19%。

盈利能力稳健提升,项目大幅拉动电动车充换电系统收入。2021 年上半年,公司综合毛利率22.01%,同比+0.73pct,经营管理再上台阶,盈利水平稳步提升。

直流输电系统营收4.40 亿元,受直流工程大项目收入减少影响同比-38.04%;由于高端产品占比较高,毛利率47.61%,同比+26.64pct。智能变配电系统营收17.79 亿元,同比+22.98%;毛利率27.99%,同比+0.35pct。智能电表营收10.62 亿元,同比+29.70%,订单需求景气;毛利率19.25%,同比-1.33pct。

智能中压供用电设备营收9.50 亿元,同比+23.05%;毛利率12.21%,同比-1.24pct。电动汽车智能充换电系统营收5.43 亿元,同比+94.88%,主要由于大项目增加;毛利率6.20%,同比-6.91pct,由于低毛利产品占比提高。

市场拓展成效显著。1、国网市场稳步提升。换流阀等产品在特高压工程“白鹤滩-江苏”合计中标 3.31 亿元;直流控制保护系统在特高压工程“闽粤联网”

中标 4,486 万元。2、南网市场快速增长,保护产品在南网框招实现较大突破,预制舱、配网产品分别在广东、云南中标。3、网外市场拓展成效显著。中标国电投调相机变压器组保护设备、配套 10 千伏充气柜;铁路辅助监控系统在国铁集团合计中标 1.5 亿元。4、国际市场稳步开拓。本土化营销快速发展,孟加拉、尼日利亚市场预付费电表产能合作业务增幅明显,变电站保护、发电保护产品首次突破莫桑比克电网市场和马来西亚市场。

聚焦研发,产品创新、高端智能制造持续推进。公司积极构建以新能源为主体的新型电力系统,2021H1 发布新产品 80 项,完成行业鉴定 10 项,8 项创新成果达到国际领先水平。同时,公司持续推进技术改造和智能设备加速升级,重点打造智能产线、智能车间、智能工厂,高端化数字化制造水平持续提升。

维持“买入”评级:因直流工程大项目收入减少及公司积极拓展市场,调整21-22年净利润预测-6.55%/+0.38%,新增2023 年预测,预计公司21-23 年归母净利润8.84/10.59/12.41 亿元,当前股价对应PE 19/16/13x。受益于新能源车高景气,公司电动车充换电系统收入增长迅猛,拥有换电领域丰富的专利技术及经验;持续深化产品创新和高端制造,把握“双碳”新机遇,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济波动,电网投资不及预期的风险;原材料价格波动;竞争加剧导致市场份额下降和盈利下滑的风险等。

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张立聪/李奕臻 日期:2021-08-11

新能源汽车业务上量:我们认。

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